This thesis consists of three papers about the relationship between labor market institutions and labor turnover.
The first paper deals with the relationship between the enforcement of labor laws and turnover among formal workers with tenures shorter than one year. Examining administrative data from the Relação Annual de Informações Sociais (RAIS) of the Brazilian Ministry of Labor (MTE,0), the paper finds a previously undocumented discontinuous reduction in the frequency of layoffs at one year tenure. The analysis of institutions indicates that such behavior is generated by the requirement of an approval, called homologation, by the MTE or the worker’s union, of termination for contracts longer than one year. It is argued that such a procedure works as an effective firing cost from the standing point of firms that do not comply with labor regulations, which therefore have an incentive to anticipate lay-offs in order to avoid homologation. The empirical analysis suggests that firms subject to low inspection frequency by MTE respond to stricter enforcement by increasing turnover during the first year, thus avoiding the formation of labor liabilities that will eventually be paid in case of inspection or homologation.
The second paper examines the effects of two distortions potentially present in the institutions of the labor market in Brazil. The first is the incentive for collusion between workers and firms to the appropriation of benefits (unemployment insurance and FGTS) received by the former in case of unfair dismissal. The other is the incentive, identified in the first paper, for termination of employment contracts before reaching one year tenure, in order to avoid the homologation requirement. A model is developed and used to quantify the effect of these distortions, particularly in relation to firms’ turnover strategy. Estimates obtained using RAIS data indicate that both distortions have effects on the distribution of layoffs over the duration of employment contracts. However, simulations of the calibrated model show that distortions have little effect on the overall turnover, productivity and efficiency. The conclusion is that the distortions mentioned in the literature are relatively unimportant when compared to the selection of suitable employees for the job positions as a driver for turnover rates.
In the third and last paper, we assess the impact of these distortions on the turnover and productivity through their influence on incentives for investment in labor relationships. A new model is proposed, in which the productivity of the employment relationship depends on investment in human capital by the worker. The model represents an environment where distortions leading to high turnover decrease the incentive to invest in labor relationships. The lower investment, in turn, reduces relationships’ values, inducing more turnover. Thus, the existence of rents associated with turnover can result in reduced investment in human capital and low labor productivity.

This thesis is comprised of three chapters about gasoline and automobile markets in Brazil. In the first two chapters we are interested in the relationship between consumers’ behavior and the flex-fuel technology. In the first chapter, we focus on how sensitive Brazilian consumers are to fuel price changes, especially after the introduction of the flex-fuel technology on March 2003. We estimate the own- and cross-price elasticities of gasoline demand, combining two identification strategies: Instrumental Variables and Dynamic Ordinary Least Square. We combine different identification strategies to account for the non-stationarity of all series used in the model to estimate the demand for gasoline. We find that consumers respond more to fuel price changes than earlier studies suggest. To better capture the dynamic relationship between gasoline and ethanol markets, we estimate an Error Correction Model. Using a non-recursive identification strategy, we find that transitory unit shocks in the price of gasoline and in the price of ethanol have permanent effect on the demand for gasoline. In the second chapter, we attempt to analyze the importance of the flex-fuel technology for consumers in Brazil. We use the methodology proposed in BLP (1995). Based mainly on aggregate data and within an oligopolistic context with differentiated products – like the automobile industry – BLP (1995) use a discrete-choice model with random coefficients to estimate the parameters of the demand and the supply curves. To control for the price endogeneity in the demand curve, the authors proposed using the Generalized Method of Moments and the instruments are linear combinations of the automobile characteristics (except for the price). The results suggest that the flex-fuel technology is not statistically significant when we control for all other automobile characteristics, such as horsepower and air conditioning. The results also suggest that Brazilian consumers are not elastic to changes in automobile prices. Finally, in the third chapter, we calculate the economic and environmental costs of the price of gasoline stability policy implemented by the Federal Government through its majority position in Petrobras. Based on microeconomic theory, we calculate that the deadweight loss resulting from this policy equals R$ 17 billion from January 2002 to January 2013 (prices are in January 2010). When considering separately the effects of this policy on CO2 emissions and on the ethanol market, we find that the cost increases substantially.

This dissertation is composed of three articles in macroeconomics. The first article explores the macroeconomics effects of the credit deepening processes observed in Peru and Mexico using a standard New Keynesian dynamic general equilibrium model with financial frictions. From the perspective of the model, the effects on consumption, GDP and investment are small. Hence, our results suggest only a modest contribution of credit expansion to the above-trend growth experienced by Peruvian and Mexican economies during our sample period. In the second article, we documented that the association between consumption growth and credit expansion is stronger in countries with higher income inequality. We use an incomplete-markets model with heterogeneous households, idiosyncratic risk and borrowing constraints to corroborate this empirical finding. A loosening of credit constraints mitigates precautionary motives, inducing households to reduce savings along the transition path to the new steady-state. Therefore, consumption grows more rapidly in the short-run. This consumption boom is amplified in economies with more constrained households. We consider two sources of income inequality in our model: the variance of the idiosyncratic risk and the households' fixed level of human capital. They have different implications for the extent to which households are credit constrained in equilibrium. We show that when the source of income inequality comes from households' lowest fixed level of human capital, our model can rationalize the empirical evidence. In the other cases, the opposite occurs. The third article tests the effects of a major program of interventions in foreign exchange markets announced by the Central Bank of Brazil to fight excess volatility and exchange rate overshooting. We use a synthetic control approach to determine whether or not the intervention program was successful. Our results suggest that the first foreign exchange intervention program mitigated the depreciation of the real against the dollar. A second announcement made later in the year that the program was going to continue on a smaller basis had a smaller effect, which was not significant. This result is corroborated by a standard event study methodology. We also document that both program did not have an impact on the volatility of the exchange rate.

This thesis is comprised of three articles independent related to macroeconomics. In the first article, we augment a relatively standard dynamic, general equilibrium model with financial frictions, in order to quantify the macroeconomic effects of the credit deepening process observed in Brazil. In the model, a stylized banking sector intermediates credit from patient households to impatient households and firms. The key novelty of the paper is to model the credit constraint faced by (impatient) households as a function of future labor income. We do so motivated by the Brazilian credit deepening process. An important factor behind that process was the emergence of the so-called consignado credit (“payroll lending”,0), whereby creditors are paid straight out of debtors' paychecks. In the calibrated model, credit deepening generates only modest above-trend growth in consumption, investment, and GDP. In the second article, we documented that the association between consumption growth and credit expansion is stronger in countries with higher income inequality. We use an incomplete-markets model with heterogeneous households, idiosyncratic risk and borrowing constraints to corroborate this empirical finding. A loosening of credit constraints mitigates precautionary motives, inducing households to reduce savings along the transition path to the new steady-state. Hence, consumption grows more rapidly in the short-run. This consumption boom is amplified in economies with more constrained households. We consider three sources of income inequality in our model: the variance of the idiosyncratic risk, fiscal policy and the households' fixed level of human capital. They have different implications for the extent to which households are credit constrained in equilibrium. We show that when the source of income inequality comes from households' lowest fixed level of human capital, our model can rationalize the empirical evidence. In the other cases, the opposite occurs. Finally, in the third article, we study the effects of foreign shocks on the Peruvian economy. We use a FAVAR model for estimating the impact of international interest rate shock and commodity price shock. This methodology allows us to explore a large set of macroeconomic data, both foreign and domestic. Our results suggest that positive foreign interest rate shocks reduces GDP and inflation rate and generates a depreciation of the local currency. In the case of commodity price shocks, its effects are consistent with the previous literature in which a positive shock expands GDP, exports and inflation rate.

This dissertation is composed of three articles in financial economics.The first article tests for the effects of political uncertainty into the stock market. Using an index of political uncertainty constructed from the winning probability of U.S. presidential candidates calculated in the months prior to the 2004 Presidential Elections, we find that an increase in this index tend to depress considerably more stocks with higher exposure to the market factor, even after controlling for partisanship effect and overall market volatility. Thus, it seems to be the case that when investors face an increase in political uncertainty they prefer stocks with smaller exposure to the market risk factor, once these assets increase (or decrease less) their hedging ability in periods of high uncertainty. Given the lack of a state contingent market where individuals can fully diversify the electoral risk, these findings show that consumers could respond to the wealth uncertainty generated by the electoral process holding stocks less exposed to the market factor. In the second article, I develop a model in which elections and the electoral process move asset prices. The model allows the party in power to have an impact over the profitability of firms, interpreted as the partisanship effect. This feature makes stock prices respond to the uncertainty caused by the electoral race and the upcoming election. Under this source of uncertainty, investors start requiring a higher risk premium to hold assets subject to the election result. Also, it is shown that in general, regardless of which party is best for firms protability, investors demand a risk premium to hold these assets during the election. Finally, we discuss some results of the literature using the predictions of the model. The third article explores another strand of the financial economics literature and compares the performance of standard, naive and skeptical financial models when plugged into a Markowitz optimization framework. Using an economic value approach as in Fleming et al (2001,0), we find that naive portfolios perform better than traditional models like the CAPM or the Fama-French 3 factor model. Besides, we consider another approach to select a single model containing several factors and estimated using the LASSO technique (Tibshirani (1996)). We show that depending on the penalty parameter used to select the relevant factors the LASSO technique performs considerable better than the usual factor models used in the financial literature. 

Esta tese é composta por três artigos independentes. O primeiro capítulo busca analisar a relação entre a comunicação do Banco Central do Brasil, divulgada juntamente com a decisão da meta da taxa de juros pelo Comitê de Política Monetária – COPOM, e as oscilações ocorridas na estrutura a termo da taxa de juros brasileira. A metodologia aplicada segue Gürkaynak, Sack e Swanson (2005). Os resultados indicam haver mais de uma dimensão guiando a relação entre as ações de política monetária brasileira, sugerindo que tanto a decisão da taxa de juros quanto os statements divulgados concomitantemente a ela impactam a trajetória dos yields de diferentes maturidades, com efeito maior dos statements sobre os vértices mais longos da curva. O segundo capítulo analisa a interação entre preços de ativos de risco e flutuações macroeconômicas a partir de um modelo DSGE com rigidez de preços. Além do efeito-riqueza, incluído no modelo por meio do arcabouço de Blanchard (1985) e Yaari (1965,0), outro canal incluído baseou-se no efeito psicológico por trás das decisões de investimento dos agentes econômicos, conhecida como Prospect Theory, que assevera que os agentes investem em ativos de risco não apenas para elevar seu nível de consumo futuro, mas também pela utilidade que uma escolha de investimento bem sucedida pode lhe proporcionar, como em um jogo de apostas. Esse mecanismo também busca proporcionar um fit melhor entre os prêmios de risco construídos a partir de modelos DSGE e aqueles encontrados nas séries históricas. Exercícios de impulso-resposta ilustram a existência de interdependência entre esses dois setores, indicando que flutuações nos preços de ações interferem na trajetória de atividade real, inflação e taxa de juros. Também sugerem que choques no mercado financeiro ou de política monetária geram oscilações de menor magnitude nas variáveis macroeconômicas quando policymakers reagem diretamente a oscilações nos preços de ações. Ainda, percebe-se que a inclusão desse efeito psicológico guiando as decisões dos agentes (‘prospect theory suavizado’) eleva a magnitude das oscilações macroeconômicas pós-choques exógenos no prêmio de risco do mercado. Por fim, o terceiro capítulo busca estudar a interdependência entre o mercado de ações e flutuações macroeconômicas de forma empírica, utilizando um modelo de vetor autorregressivo com limiar com imposição de restrições de curto e longo prazos nos multiplicadores dos choques, como sugerido por Bjornland e Leitemo (2009,0), de forma a manter intacta a relação contemporânea existente entre as oscilações na taxa de juros e nos preços de ações. Exercícios de impulso-resposta indicam que choques nos preços do S&P 500 afetam a trajetória da taxa de juros norte-americana. Do mesmo modo, sugerem que choques na política monetária norte-americana também afetam os retornos do S&P 500, sendo que a magnitude dessa resposta é maior quando o choque atinge a economia em períodos de stress econômico.

This dissertation is composed of three articles on rural development and politics in Brazil. The first article studies the impact on agricultural development of the technological innovations implemented in the 1970s that allowed soybean cultivation in central Brazil. It combines the timing of these innovations with variation on agronomic potential to cultivate the crop to evaluate how agriculture responded to the technological innovations. Results indicate that the innovations induced reallocation of land from pasture to crop cultivation and increased the use of modern inputs and the total agricultural output. Migration seems to have been an important mechanism to enable agriculture to benefit from the technological change. The technological innovations changed the demand for skills in agriculture and induced in-migration of individuals with higher educational attainment and out-migration of individuals with lower educational attainment. Suggestive evidence indicates that the impact of technological innovations on agricultural output is one third lower when labor selection is accounted for. The results shed light to the importance of labor selection in enabling adaptation to changes in production possibilities. The second article investigates whether geographic heterogeneity affects the adoption of modern technologies in agriculture. It develops a model in which geographic heterogeneity affects technology adoption through adaptation costs. The model predicts that geographic heterogeneity reduces technology adoption, especially at intermediate adoption levels. These predictions are tested combining detailed data on soil characteristics with data on the adoption of the direct planting system (DPS). Its adoption requires adaptation to specific plot characteristics which makes the DPS suited to test the model and the adaptation costs mechanism. Estimates indicate that geographic heterogeneity decreases DPS adoption in a pattern consistent with the theoretical model. The results shed light to the importance of geographic characteristics to the diffusion of modern agricultural technologies. The third article examines the connection between political connections and government policies in the context of conservation policies in the Brazilian Amazon. Industries like agriculture or logging often oppose stringent conservation policies in the region and the article examines whether these industries are able to influence conservation policies when politicians connected to them are in office. It constructs a measure of connection to agriculture and uses regression discontinuity design to provide evidence that municipalities with mayors connected to agriculture have higher deforestation rates close to elections. Estimates also suggest that the effect is higher when the politicians have reelection incentives and is related to changes in enforcement of environmental regulations (as opposed to changes in demand for deforestation). The results provide evidence that politicians distort policies near elections to benefit interest groups connected to them.

Esta tese consiste de três estudos empíricos distintos. O primeiro capítulo realiza uma
avaliação do impacto da estratégia de pacicação, adotada a partir de 2008 no Rio de
Janeiro, sobre o crime e a violência. Este programa foi desenvolvido com o objetivo de
retomar o controle de áreas da cidade que caram sob o domínio de grupos armados por
quase 30 anos. Foram utilizadas duas bases de dados ociais, disponibilizadas pelos órgãos
de segurança pública do estado, e números coletados pelo Disque-Denúncia (DD,0), que é
uma Organização Não-Governamental (ONG) que registra queixas da população. Através
da metodologia de diferenças em diferenças realizou-se a comparação entre áreas invadidas
pela polícia e territórios que permaneceram sob o domínio das facções criminosas. Os
principais resultados indicam que a política é bem sucedida em reduzir ocorrências que
geram custos elevados para a sociedade como homicídios, autos de resistência, conitos
entre facções e roubos. O segundo capítulo procura determinar em que medida investimentos
em segurança pública são recompensados nas urnas. Para isto, o trabalho foca
nos votos recebidos pelo governador do estado do Rio de Janeiro, que foi o principal respons
ável pela implementação da estratégia de pacicação. Neste caso, foram utilizados
dados disponibilizados pelo Tribunal Superior Eleitoral (TSE). A partir da metodologia
de diferenças em diferenças procurou-se estabelecer uma comparação entre votos em áreas
beneciadas pelo programa e em territórios que não foram ocupados pela polícia. Os principais
resultados indicam que a população reconheceu o esforço do governador. Os votos
deste político aumentaram signicativamente nas áreas pacicadas. O último capítulo
investiga os determinantes da migração no Brasil. Esta parte da pesquisa foca no grupo
de indivíduos nascidos no Nordeste que moravam no Sul, Sudeste ou Centro-Oeste em
2007. Para gerar esta amostra foram utilizados os dados contidos na PNAD 2007. Em seguida,
as PNADs 1992-2007, possibilitaram o desenvolvimento dos dois determinantes da
migração considerados no artigo. O primeiro, sendo o diferencial de salários entre estados
de origem e de destino, por ano. O segundo, compreendendo o número de pessoas de um
estado nordestino morando em um estado de destino, por ano. A partir de um modelo de
logit condicional encontra-se que indivíduos têm maior probabilidade de migrar para destinos
que contém um grande número que cidadãos provenientes do seu estado de origem.
Além disso, pessoas procuram unidades da federação que oferecem salários relativamente
maiores.

Esta tese é composta por três artigos empíricos sobre discriminação racial no Brasil. O primeiro testa duas implicações do modelo de discriminação por preferência (Becker, 1957,0), utilizando dados do Censo 2010 e da pesquisa Ações Discriminatórias no Âmbito Escolar (2008). Analisando o diferencial de salários entre brancos e negros no mercado de trabalho brasileiro, os resultados corroboram as previsões do modelo, indicando que i) o que determina o hiato salarial entre uma maioria e uma minoria não é a discriminação média na população, mas o grau de discriminação do empregador marginal, isto é, o empregador que mais discrimina entre os que contratam indivíduos da minoria; e ii) dada a distribuição das preferências por discriminação, quanto maior a proporção da minoria relativamente à maioria, maior tende a ser o hiato salarial.
O segundo artigo utiliza a abertura comercial ocorrida no Brasil entre fins dos anos 1980 e início dos 1990 para analisar o efeito de um aumento da concorrência sobre a discriminação. De acordo com Becker (1957,0), um aumento da concorrência no mercado de produto deve diminuir o hiato salarial entre maioria e minoria no mercado de trabalho porque reduz as oportunidades de obtenção de renda econômica pura por parte dos empregadores. Utilizando os dados dos Censos 1991 e 2000, os resultados indicam que houve maior queda do hiato salarial entre brancos e negros nas microrregiões associadas a maiores reduções nas tarifas de importação, isto é, em mercados onde houve maior aumento da concorrência devido à abertura. Além disso, há evidências de que lugares com maior porcentagem de negros, maior propensão à discriminação e com maior porcentagem de trabalhadores empregados em indústrias concentradas tendem a experimentar maiores reduções no hiato, conforme previsto pela teoria.
O terceiro artigo investiga a possibilidade de haver antecipação da discriminação por parte dos negros, em um mecanismo denominado “profecia autorrealizável”. Dada a crença dos empregadores de que a minoria é menos qualificada em média, o fenômeno ocorre quando indivíduos da minoria decidem investir menos em capital humano ao anteciparem que não terão as mesmas oportunidades e/ou salários que indivíduos da maioria no mercado de trabalho. Se este menor investimento realmente ocorrer, a crença dos empregadores é confirmada. Usando dados do Saeb 2011 e Censo 2010, testa-se a hipótese de que, em lugares com maior diferencial de salários, há menor investimento em educação por parte dos negros relativamente aos brancos. De acordo com os resultados, há poucas evidências deste fenômeno no Brasil.

The thesis comprises three articles related to market microstructure and financial econometrics. In the first article, the relationship between macroeconomic fundamentals and asset prices is explored by estimating the impact of macroeconomic announcements in the Brazilian futures market. In order to achieve this objective, the event study literature combined with the availability of intraday data offers a suitable approach. Using data from October 2008 to January 2011, we find that external macroeconomic announcements dominate price changes in the Foreign Exchange and Ibovespa futures markets, while the impact of the domestic ones is mainly restricted to Interest Rate futures contracts. We also provide evidence that price reactions are conditional on the state of the economy and document the impact on volume and bid-ask spreads. In the second article, we study price discovery in the Foreign Exchange market in Brazil and indicate which market (spot or futures) adjusts more quickly to the arrival of new information. We find that futures market dominates price discovery since it responds for 66.2% of the variation in the fundamental price shock and for 97.4% of the fundamental price composition. In a dynamic perspective, futures market is also more efficient since, when markets are subjected to a shock in the fundamental price, it is faster to recover to equilibrium. In the third article, a model of realized variance-covariance is proposed using a portfolio with the most liquid stock assets of Ibovespa. The purpose is to evaluate the economic gains associated with following a volatility timing strategy based on the model’s conditional forecasts. Comparing with traditional volatility methods, we find that economic gains associated with realized measures perform well when estimation risk is controlled and increase proportionally to the target return.

Aproveitando um desenho de regressão descontínua do Programa Dinheiro Direto na Escola, o primeiro artigo investiga se um aumento dos recursos administrados pela comunidade escolar resulta em melhoria da qualidade da educação. Os resultados indicam uma melhoria da qualidade da infraestrutura escolar, revelando a opção pelo investimento em equipamentos da escola em detrimento da infraestrutura física. Encontra-se ainda que quanto maior o nível de escolaridade das mães e quanto maior o nível de envolvimento da comunidade na escola, mais os recursos são utilizados em investimentos que beneficiem diretamente os alunos. Apesar da melhoria na infraestrutura escolar, não há efeito sobre desempenho do aluno. O segundo artigo explora outra regra do mesmo programa que também propicia uma análise utilizando regressão descontínua. Identifica-se que uma maior participação da comunidade escolar na gestão dos recursos associada a mais recursos apresenta efeito positivo sobre infraestrutura da escola, mas não sobre desempenho do aluno. Novamente encontram-se efeitos heterogêneos de acordo com características da comunidade local como educação. Adicionalmente, tenta-se isolar o efeito de gestão pela comunidade local do efeito de mais recursos. Por fim, o terceiro artigo analisa o efeito de banda larga na escola sobre as práticas escolares e o desempenho de alunos. Para isso, aproveita-se a expansão ocorrida devido ao Programa Banda Larga nas Escolas utilizando-se o método de diferenças-em-diferenças.

Essa tese é composta por três artigos empíricos independentes. No primeiro capítulo é avaliado em que medida diferenças no histórico profissional entre os gêneros influenciam o diferencial de salários observado no mercado de trabalho formal brasileiro.Para isto, utiliza-seuma amostra aleatória e representativa de 1% dos trabalhadores presentes na RAIS / MTE entre os anos de 1994 e 2009. A partir dessas informações é reconstruída a trajetória profissional dos indivíduos pertencentes à amostra. As estratégias empíricas exploram a característica longitudinal dessa base de dados para gerar informações complementares acerca do diferencial de salários entre os gêneros. Os resultados revelam que as medidas de histórico profissional têm impactos economicamente relevantes sobre os rendimentos individuais. Períodos de ausência no mercado de trabalho reduzem em média os rendimentos e um maior engajamento dos trabalhadores implica salários maiores.Entretanto, a inserção dessas medidas mais fidedignas de histórico profissional dos trabalhadores acarreta uma diminuição de no máximo 10% na magnitude do coeficiente associado ao diferencial de salários entre os gêneros, ou seja, um impacto bastante reduzido.O segundo capítulo investiga a importância relativa de duas dimensões da qualidade dos professores para a aprendizagem em matemática e língua portuguesa dos alunos da oitava série do ensino fundamental na rede de ensino paulista. Com este propósito, adota-se uma abordagem de função de produção educacional e a principal especificação utiliza um modelo de valor adicionado com controle para o desempenho passado dos estudantes. Os resultados mostram que tanto o conhecimento quanto as atividades pedagógicas dos professores em sala de aula têm um impacto positivo e estatisticamente significante sobre a aquisição de habilidades cognitivas. Entretanto, o efeito do conhecimento dos docentes apresenta uma magnitude pequena em termos econômicos. Já os impactos associados à adoção frequente de práticas pedagógicas eficazes tem magnitude bastante relevante. Por exemplo, a intervenção de substituir um professor de matemática que não passa lição de casa sempre por outro que o faz aumenta a proficiência dos alunos em aproximadamente 12% de um desvio padrão da distribuição de notas.O terceiro capítulo analisa a relação entre identidade partidária e as escolhas políticas para o contexto das municipalidades brasileiras no ciclo político entre 2004 e 2008. Para isto, utiliza-se o arcabouço de regressão com descontinuidade para estimar o efeito causal local de um município ser governado por um partido de esquerda ao invés de um de direita sobre as políticas públicas. Os resultados apontam que governos de esquerda gastam proporcionalmente menos com urbanismo e saúde e mais com educação e administração. No entanto, esses maiores gastos administrativos não estão associados a um inchaço da máquina pública com servidores.

This thesis is comprised of three chapters. The first chapter explores the effect of product market structure on the liquidation value of industry assets. I show that the contest for the gains arising from market concentration among firms with financial constraints leads to their expending of insufficient efforts to redeploy assets across industries and to significant liquidation discounts when compared to an efficient benchmark. Equilibrium distress costs and private costs of leverage should increase with the rents linked to market concentration in the product market. In the second chapter of the thesis, I explore the implications of delegating to a unique agent the task of financial intermediation. I show that financial intermediation in a costly state verification model has a cost not yet analyzed: it allows for the existence of multiple equilibria, some of which are characterized by borrowers defaulting on their loans because they expect other borrowers to do the same (i.e. bad equilibria arise due to strategic complementarities in entrepreneurs' actions). We propose two mechanisms that fully implement the desired equilibrium allocation. Finally, in the third chapter of the thesis I analyze a continuous time principal-agent model where a risk-neutral agent protected by limited liability is hired to perform multiple tasks. In this setting, I show that economies of scope naturally emerge as combining multiple tasks into a unique job relaxes the agent's limited-liability constraint. The analysis has several implications for job design i.e. the optimal grouping of several tasks into a unique job.

This dissertation is composed of three independent empirical articles that use data on home and kitchen appliances and image equipment sales of one specific chain store and their clients’ characteristics. The first one investigates the effect of the client's characteristics, as gender, age, education and income, on the probability of receiving a discount. The dependent variable is a dummy of occurrence of discount. It intends to check if the pricing authority that is delegated to the salespeople is being well used. If price discrimination was working properly, clients with higher income would have a lower probability of getting a discount. On the other hand, discounts can be given for a different reason than the one desired by the firm. Once the customer recognizes that the salesperson has some discretion over the prices, she may wish to engage in bargaining to decrease the final price. The outcome of this process may depend on the customer's characteristics, as well. She can have more talent to bargain than the salesperson. In this case, the greater the client's ability, the bigger the discount. Since we find that the probability of receiving a discount is increasing in the client's income and education, and the value of the discount is also bigger for people with higher income and better education, we conclude that the discount giving is not a result of price discrimination, but a result of a bargaining process. The second article estimates the effect of asymmetric information on consumer loans, using the payment plan chosen by the client and his observable characteristics. We decompose the effect into an adverse selection and a causal component using a technique similar to Adams, Eivan and Levin (American Economic Review, 2009). We find significant marginal effects and conclude that the causal effect of the payment plan choice is greater than the one caused by the adverse selection. We employ two different variables to represent the payment plan: the interest rate and the number of monthly payments. When we use the first one, we find its positive effect on default probability is more than two times the adverse selection effect. And when we use the second one, its effect on default probability is positive and greater than six times the adverse selection one, when the interest rate is positive and negative and half the adverse selection effect when the interest rate is zero. To measure the adverse selection effect we use the non observable characteristics of the client, which is a result of the first stage of the estimation. A key aspect of the identification strategy is the choice of the instrument. The variable used clearly influences the payment plan choice but the repayment behavior does not depend on it. We use a dummy variable that is one when the month of the purchase is one of the "saldão" months, that is, when one special payment plan is also available: eleven monthly payments, with zero interest rate. The third article studies the first IPI reduction pass through of 2009 (from April 17th to October 31st) to kitchen and home appliances prices. IPI means Industrialized Products Tax and is calculated on the total value of the product when it leaves the industrial place or on the value of the imported product plus taxes over imported products. There are different tax rates, depending on the product. The reduction occurred to four different products: refrigerator (15% to 5%,0), cooker (4% to zero,0), washing machine (20% to 10%) and “tanquinho” (10% to zero). We observe the IPI effect on prices and some clients’ characteristics. We find that the occurrence of the IPI reduction produces a 5.97% reduction on price, when we use a simple linear model and a 2.98% reduction on price, when we use a product fixed effect. Gender, age, income and education do not change with the reduction. Only additional discounts, given by the salesperson, increase by 0.54% when it is IPI reduction time but decrease by 0.27% during this time for products with reduced tax.

Este trabalho consiste de quatro artigos e está dividida em duas partes distintas. A primeira está relacionado a modelos de estrutura a termo estimados para países cujos títulos soberanos são considerados sujeitos a default.. A segunda parte é sobre crescimento e convergência. No primeiro artigo da primeira parte, usamos um modelo de estrutura a termo afim sem arbitragem em que diferenciais de rendimento de títulos soberanos são usados como variáveis dependentes em uma equação que inclui, entre outros, as variáveis fiscais. Em particular, estamos interessados na contribuição do déficit e da dívida na expansão dos spreads soberanos nos anos após o início da actual crise financeira e econômica que se iniciou em 2007. Nossa ideia é distinguir os efeitos de choques fiscais dos efeitos dos choques em outras variáveis macroeconômicas e indicadores potencialmente relevantes de aversão ao risco. Escolhemos três países da zona euro para esta análise: Espanha, Grécia e Itália. Notamos que a dívida do próprio país tem desempenhado um papel importante na ampliação recente dos spreads, sobretudo para a Grécia e Itália. Para a Espanha, o recente aumento dos spreads está sendo impulsionado principalmente pelas variáveis relacionadas com a Alemanha (entre as quais a dívida alemã é a mais importante entre eles,0), e estresse do mercado (representada por um índice alto rendimento). Os diferenciais de rendimento da Grécia respondem mais fortemente a choques na dívida pública e déficit. Um choque de um desvio padrão no déficit do país provoca uma resposta inicial da produção de um ano se espalhou de 30% do seu desvio padrão. No segundo artigo da primeira parte, usamos um modelo de sem arbitragem para investigar os determinantes da estrutura a termo dos spreads soberanos brasileiros e as expectativas da taxa de câmbio no Brasil. Nosso objetivo é explicar a tendência geral de redução dos spreads soberanos brasileiros observados nos últimos anos em dólares americanos e mercado de títulos brasileiro real (BRL). Nossos exercícios indicam que fatores ligados à economia brasileira tiveram uma contribuição positiva para os spreads 1999-2006 e, na maior parte deste período, os fatores ligados à economia dos EUA tiveram uma contribuição negativa. Desde o final de 2007, esse cenário inverteu. Além disso, apresentam-se evidências de que a melhoria na nossa indicador de solvência externa, juntamente com a melhoria no cenário de inflação, é o principal responsável pela redução de spreads a partir do meio de 2007. Também encontramos evidências de que o desconto previsto no preço do título denominado em BRL devido especificamente ao risco de câmbio não varia com os fundamentos econômicos ou mesmo com variáveis relacionadas aos yields. O primeiro artigo da segunda parte propõe uma abordagem semi-paramétrica para controlar a heterogeneidade não observada em modelos de regressão linear. Utilizamos  estimadores extremos de redes neuras e o modelo é ilustrado em uma aplicação para a convergência de renda per capita entre os municípios brasileiros. Finalmente, no segundo artigo da segunda parte, vamos explorar os desenvolvimentos recentes sobre a convergência para a produtividade industrial. Em Unconditional Convergence (2011,0), Dani Rodrik documentou que as indústrias de manufatura apresentam convergência incondicional da produtividade do trabalho. Nós fornecemos uma especificação semi-paramétrica para as equações de convergência e mostramos que o ritmo de convergência varia sistematicamente com características específicas dos países, desafiando resultado de Rodrik. Consideramos o modelo de transição flexível lisa com múltiplas variáveis de transição, o que permite que cada grupo tenha uma dinâmica distinta controlada por uma combinação linear de variáveis conhecidas. Assim como Rodrik, encontramos que o crescimento da produtividade está negativamente relacionado com a produtividade inicial, mas que países com instituições piores têm um nível de equilíbrio de produtividade mais baixo. A taxa de crescimento da produtividade também tem uma relação não monotônica com a abertura comercial e educação, sendo mais rápida nos extremos. 

This PhD dissertation is comprised of four articles about credit market. All articles can be read separately and use micro-data from a largest private bank in Brazil. In the first article, we exploit a 2004 credit reform in Brazil that simplified the sale of repossessed cars used as collateral for auto loans. We show that the change has led to larger loans with lower spreads and longer maturities. The reform expanded credit to riskier, low-income borrowers for newer, more expensive cars. Although the credit reform improved riskier borrowers' access to credit, it also led to increased incidences of delinquency and default. Our results shed light on the consequences of a credit reform, highlighting the crucial role that collateral and repossession play in the liberalization and democratization of credit. The second article investigates the relation between real business cycles and the credit market. Business cycles affect credit conditions through the channel of delinquency rate. A better economic outlook is associated with a lower probability of default, which deems the loan less risky. Anticipating this movement, the bank calibrates its credit-grating policy in according to the economic perspective. Our set of results indicates that business cycles have a significant effect on contract terms and the pool of borrowers, as well as on the borrower's performance. Our results propose a broader link between economic growth and the car loan modality shedding light on the importance of the economic environment for the credit market. In the third article, we use a quasi-experimental source of variation in the interest rate offered by the bank and we find that an increase in 0.1% in the monthly interest rate charged leads on average to a probability of default 2.3% higher. In a second stage, we disentangle the forces beyond this effect into moral hazard and adverse selection. We conclude that this effect comes mostly due to moral hazard. Finally, in the fourth, we conduct a within-country analysis. After Brazilian government implemented a law that improved the institutional environment for vehicle credit market, the country witnessed a sudden increase in total credit supplied. We investigate the consequences of this sudden growth in the credit market. In particular, if this movement increased the asymmetry of information among borrowers and lenders. Our results show that, as The Bank expanded credit, the asymmetric information issue worsened. Nevertheless, The Bank partially succeeded in recovery this hidden information using contract terms.